太阳成集团tyc|与搜子居住的日子2中字|单日飙涨106%！国产RAS创新药一哥
2025-12-12 09:18:50 申博太阳城制药
太阳成集团官网◈★。澳门太阳集团太阳集团城登录网址◈★，太阳集团电子游戏◈★，太阳成集团劲方医药有着更大的“野心”◈★，正围绕RAS靶向疗法建立产品矩阵◈★，打通不可成药靶点之路◈★，想从“鱼头”吃到“鱼尾”◈★。
据E药资本界不完全统计◈★，截至2025年10月底◈★，今年登陆港股的医疗健康企业已超20家◈★。而在这波扎堆上新的港股热中◈★，劲方医药成为这轮IPO中最亮眼标的之一◈★：9月19日IPO首日股价收涨超106%◈★，发行阶段还刷新多项港股18A纪录◈★：
其一◈★，IPO超额配售权行使后募资规模达2.68亿美元（约合18.2亿港元）◈★，创下2022年以来港股18A板块募资记录◈★；其二◈★，1亿美元基石投资认购额◈★，同步刷新2022年以来港股18A生物科技公司新高◈★；其三◈★，它还是港股18A板块中◈★，首个在IPO阶段便拥有上市产品及授权收入的新药企业与搜子居住的日子2中字◈★。
即使近一个多月港股整体走势低迷◈★，劲方医药虽难逃波动◈★，但迄今仍稳守100亿市值以上◈★，比起同样聚焦RAS等“不可成药”肿瘤靶点并布局泛KRAS抑制剂的港股同行加科思◈★，市值近乎翻了倍◈★。
劲方医药备受资本追捧背后◈★，核心看点在于其手握国产首个KRAS靶向药在内的RAS靶向疗法产品矩阵◈★，欲打通不可成药靶点之路◈★，这类稀缺性标的往往更易获得资本青睐◈★。但当下投资者要求日趋严苛◈★，回归长期价值投资◈★，稀缺性◈★、确定性◈★、成长性往往缺一不可◈★。
这就需要深入追问◈★，面对一众追兵◈★，这款核心产品的真实含金量几何？所处赛道的市场空间究竟有多大？接下来的赛点何在？后续管线在同类产品中能占据怎样的地位？百亿市值是价值发现还是泡沫初现？又能给到多大的增长想象空间？还暗藏哪些潜在隐忧？CM10医药研究中心将从行业稀缺值◈★、财务健康度◈★、业务健康度及综合建议等维度◈★，深度拆解劲方医药的价值锚点◈★。
其中◈★，KRAS凭借高突变率◈★，成为RAS家族中最受关注的“明星靶点”——全球范围内◈★，约50%的结直肠癌患者◈★、30%的非小细胞肺癌患者及80%-90%的胰腺癌患者携带KRAS突变◈★。从突变特征来看◈★，KRAS突变以单碱基错义突变为主◈★，83%集中于G12◈★、G13◈★、Q61三个密码子◈★，其中G12突变占比最高◈★，而G12C◈★、G12D◈★、G12V是最主要的突变亚型◈★。
这一家族中◈★，最先得到成药验证的是KRAS G12C靶点◈★。转折点出现在2013年◈★，加州大学Kevan Shokat团队提出共价靶向KRAS G12C的创新药物设计策略◈★，为攻克这一靶点开辟了全新路径◈★。2018年◈★，该团队关联的Wellspring Biosciences在《Cell》发表KRAS G12C抑制剂ARS-1620的临床前数据◈★，瞬间点燃全球研发热情◈★。
这股热潮迅速传导至国内◈★，公开数据显示◈★，2018-2020年间◈★，国内KRAS相关专利申请激增至一两百篇◈★，上百余家企业扎堆布局◈★，赛道火热程度堪比当年的PD-1◈★。然而◈★，即便是开创者Wellspring◈★，其后续研发也遭遇挫折◈★，足见KRAS靶点的攻坚难度◈★。
相对应的是◈★，全球范围内成功上市的KRAS G12C抑制剂仅5款◈★。全球范围内太阳成集团tyc◈★，率先破局者为安进◈★，首款KRAS G12C抑制剂Lumakras于2021年获批◈★，打破“不可成药”神线年Mirati的Adagrasib紧接着上市◈★。
回到国内◈★，这一小众赛道已经开始变得拥挤了◈★。自2024年以来◈★，一年内三款国产KRAS G12C抑制剂密集获批◈★，正式拉开国产“三国杀”序幕◈★。率先突破防线的是劲方医药◈★，其研发的氟泽雷塞于2024年8月获批上市与搜子居住的日子2中字◈★，成为国内首款◈★、全球第三款KRAS G12C抑制剂◈★，适用于至少接受过一种系统性治疗的KRAS G12C突变型晚期非小细胞肺癌成人患者◈★；紧随其后◈★，正大天晴/益方生物合作研发的格索雷塞◈★、艾力斯/加科思联合开发的戈来雷塞片相继获批◈★。另济民可信KRASG12C抑制剂已于2025年6月在国内申报上市◈★，首发适应症同样为非小细胞肺癌◈★。
沙利文也给出了可观的市场前景预测◈★，全球KRAS G12C抑制剂市场将从2024年的4.89亿美元快速增长至2033年的34.91亿美元◈★，复合年增长率高达24.4%◈★。
很大程度上◈★，劲方医药而今的估值◈★，是靠这款已商业化产品——首个国产KRAS G12C抑制剂氟泽雷塞撑起来的◈★。接下来要分析的是◈★，这份确定性背后的可持续性◈★。
这就得回到本身产品力和企业的运营力来看了与搜子居住的日子2中字◈★。实际上◈★，劲方医药KRAS G12C抑制剂氟泽雷塞速度还是可圈可点的◈★，甚至上演了“后来者居上”的戏码◈★。公开资料显示◈★，氟泽雷塞是国内第6个进入临床试验的产品◈★，于2021年7月28日获批临床◈★。这一获批时间晚于同靶点研发药企益方生物和加科思◈★。
然而◈★，让人没有想到的是◈★，仅用3年◈★，氟泽雷塞最终第一个跑通临床太阳成集团tyc◈★，于2024年8月获国家药监局批准上市◈★，成为中国首个◈★、全球第三个获批的KRAS G12C抑制剂类靶向药物◈★，填补了国内该突变靶向治疗领域40年的空白◈★。
它凭什么可以后来居上？路径能否持续复制？E药资本界通过梳理公开信息◈★，认为以下几大关键点或是助其研发上市弯道超车的关键◈★：
一是立项入局时间挺巧妙的太阳成集团tyc◈★。2017年◈★，劲方医药成立不久◈★，看到了《细胞》杂志发表的KRAS研究新进展◈★，彼时全球虽尚无同类药物完成临床概念验证◈★，但还是让其研发团队敏锐捕捉到成药可能性◈★，于是2018年果断启动KRAS G12C抑制剂项目◈★，抓住了技术突破窗口◈★，没怎么在立项选择上走弯路◈★，也算是为后续研发抢占了时间先机◈★。
二是差异化研发◈★，兼顾疗效与成本◈★。2019年启动化合物结构设计后◈★，团队通过独特测试方法锁定临床前候选化合物◈★，并同步开发5条原料药工艺路线◈★。最终确定的最优方案不仅保障了药物活性◈★，更有效降低了商业化阶段原料药成本◈★，为后续价格博弈预留空间◈★。
三是会借力◈★。2021年7月◈★，这款分子才获批临床一个多月后◈★，同行们还在埋头苦干◈★，劲方医药又果断了一次◈★，迅速决定与“创新药二哥”信达生物达成合作◈★，由信达负责中国区临床开发与商业化◈★，自身保留大中华区外权益◈★。这样做的好处在于◈★，可以借助信达在学术界及临床机构的深厚资源◈★，使得氟泽雷塞临床入组速度大幅提升◈★，这成为其赶超竞品的关键变量◈★。
对比来看◈★，益方生物与正大天晴就格索雷塞的合作始于2023年8月◈★，加科思与艾力斯关于戈来雷塞的合作则更晚了◈★，直到2024年8月◈★，这时劲方医药同靶点药物都获批了◈★。相应地◈★，后两者获批时间分别为2024年11月和2025年5月◈★。不过◈★，此中变量太多◈★，并不绝对◈★，仅有此参考◈★。
值得一提的是◈★，纵观劲方联合创始人兼董事长吕强20余年职业履历◈★，在创业前◈★，他是比较熟稔国内创新药生态和不同类型企业运作的◈★，这也许有助于其在过程中的关键决策◈★。海外曾任职于惠氏◈★、诺华等跨国药企◈★，主导多个候选化合物开发◈★；归国后历任药明康德◈★、扬子江药业◈★、誉衡药业◈★、基石药业高管◈★；相当于在跨国药企◈★、CXO◈★、传统大药企◈★、本土Biotech都走了个遍◈★。
全球KRAS抑制剂市场◈★，面临着一个共性难题——商业化不及预期◈★。要知道◈★，率先上市的两款海外产品表现乏力◈★：Lumakras2021-2023年销售额分别为0.9亿◈★、2.85亿◈★、2.80亿美元◈★；Adagrasib 2024年一季度仅售2100万美元◈★。业内分析核心症结在于◈★：二线用药定位导致用药周期短◈★、大量临床研究分流患者群体等◈★。
不少投资者也担忧着◈★，同靶点药物氟泽雷塞或遭遇类似威胁◈★，而且国内市场竞争正逐渐白热化◈★，已从“突破期”进入“战国时代”◈★，未来竞争将聚焦三大战场◈★：医保谈判中的价格博弈◈★、多瘤种适应证的拓展速度◈★、联合疗法的临床验证进度◈★。
相同的打法是◈★，已获批上市的三款国产KRAS G12C抑制剂◈★，不约而同将产品商业化交给国内合作伙伴◈★，比如劲方医药选择了信达◈★、益方生物格索雷塞授权给了正大天晴◈★、加科思戈来雷塞交给了艾力斯◈★，这都是商业化能力被验证过的老手了◈★，氟泽雷塞虽为国产首款与搜子居住的日子2中字◈★，但三款国产产品获批时间相近◈★，胜负还真不好说◈★。
但在价格方面◈★，氟泽雷塞率先动手◈★。早在今年5月◈★，江苏省公共资源交易中心显示◈★，氟泽雷塞从上市初定价24900元/瓶◈★，已主动降价25.3%至18600元/瓶◈★，展现了冲进医保的决心◈★。不过◈★，这三款产品均进入最新医保目录初审名单◈★，医保谈判后的最终定价与市场格局仍有待观察◈★。但如果它能够在这轮国谈中◈★，凭借价格策略抢占更多份额◈★，肯定是有助于加强市场地位的◈★。
对于氟泽雷塞而言◈★，如何将一线联合治疗的临床优势转化为获批证据太阳成集团tyc◈★，如何在医保谈判中平衡价格与利润◈★，如何借助信达资源快速铺设销售渠道◈★，将决定其能否在全球市场中占据核心份额◈★。
再回到劲方医药财报数据来看◈★，体现了创新药企商业化初期的典型特征◈★：当前虽处于亏损阶段◈★，比如2023年净亏5.1亿元到2025上半年净亏6.98亿元◈★，但收入端已实现连续增长◈★，2023年0.7亿元◈★、2024年1亿元◈★，2025年上半年达0.88亿元◈★，已有一定好转迹象◈★。
面对挑战◈★，与行业趋势高度契合◈★，劲方还明确了三大破局策略◈★：一是由于二线治疗市场空间有限◈★，氟泽雷塞正积极向一线推进◈★；二是推进联合疗法◈★，拓展适应证◈★，提升疗效天花板◈★；三是加速国际化布局◈★，开辟增量市场◈★。
更关键的是◈★，在KRAS家族中◈★，尚且只有针对KRAS G12C这一亚型的抑制剂成功实现商业化◈★，业界对于RAS赛道的开发仅冰山一角◈★。目前◈★，国内外研发重心已从G12C向G12D等更广泛的突变亚型延伸◈★。
这源于◈★，相较已上市的KRAS G12C抑制剂这款“前菜”◈★，它未来更大的估值想象空间在于在研管线◈★。这是决定其估值能否再上一个层面的关键动力◈★。
这或许可以对比三生制药◈★，刚港交所上市市值也就100多亿◈★，但是随着一个又一个利好管线进展◈★，市值冲上了500亿◈★。
纵观一众在研管线来看◈★，劲方医药的布局思路其实很清晰太阳成集团tyc◈★，集中火力攻打同一座大山——围绕RAS靶向疗法建立产品矩阵◈★，打通不可成药靶点之路◈★。
而且在这一专一领域◈★，它布局是比较全且前沿的◈★。除了已上市的KRAS G12C抑制剂氟泽雷塞◈★，矩阵还覆盖了多种选择性抑制剂（GFH375◈★，KRAS G12D）◈★、泛RAS抑制剂（GFH276◈★，panRAS）◈★，分子形态则包括小分子靶向药◈★、非降解型分子胶和采用创新协同机制打造的新型抗体偶联药物（GFS784, panRAS）与搜子居住的日子2中字◈★，且多个位于国内赛道首位或第一梯队◈★。
短期来看◈★，最能提振市场预期的◈★，是一款针对KRAS G12D突变的口服小分子抑制剂——GFH375◈★。
投资Biotech的核心逻辑之一◈★，是挖掘能填补临床空白的稀缺资产◈★，GFH375正是这类标的的典型代表◈★。它瞄准KRAS突变中最高发的G12D亚型◈★，占比远超已商业化的G12C亚型◈★，且目前全球尚无针对该靶点的获批疗法◈★，临床需求处于真空状态◈★。
其适应症直击“癌王”胰腺癌◈★，当前处于口服G12D抑制剂全球在研第一梯队◈★。就在前两天（11月11日）◈★，药物临床试验登记与信息公示平台显示◈★，该在研产品已进入III期临床研究◈★。根据据弗若斯特沙利文数据◈★，2025年全球KRAS G12D突变新发患者将达138万◈★，其中约35%胰腺癌患者携带该突变◈★，一旦研发成功◈★，市场爆发力或不容小觑◈★。
这条核心管线已提前完成BD布局◈★，于2023年授权给专注于RAS通路的Biotech企业Verastem◈★。与此同时◈★，拜耳与Kumquat Biosciences◈★、祐森健恒授权阿斯利康等多起相关BD交易◈★，均明确印证KRAS G12D成为KRAS靶点领域的下一个核心热点◈★。
长期来看◈★，已上市的KRAS抑制剂虽实现一定治疗突破◈★，但和多数靶向药一样◈★，耐药是无法避免的问题◈★。泛RAS抑制剂作为下一代疗法◈★，被业内视为有望解决这一核心痛点◈★，市场空间远超单一亚型特异性抑制剂◈★。
而劲方医药的更大价值亮点恰在于此◈★，它正聚焦于口服分子胶泛RAS抑制剂 GFH276◈★，剑指下一代RAS疗法的全球领跑者地位◈★。不同于传统小分子抑制剂仅针对单一亚型◈★，其可同时抑制KRAS G12C◈★、G12D◈★、G12V等多种突变及NRAS◈★、HRAS亚型◈★，从根源上解决肿瘤异质性与耐药问题◈★。
更具稀缺的是◈★，目前全球仅有3款泛RAS抑制剂进入I/II期临床◈★，GFH276是国内首个◈★、全球第三个进入临床的泛RAS（ON）抑制剂◈★。2025年9月◈★，该产品已完成首例受试者入组◈★，开展针对RAS突变晚期实体瘤的多中心临床研究◈★。据弗若斯特沙利文数据◈★，2025年全球RAS突变癌症患者超650万太阳成集团tyc◈★，若GFH276获批◈★，将覆盖这一庞大患者群体◈★，市场规模有望达百亿级◈★。
难得的是◈★，从布局单一亚型到攻克泛RAS靶点◈★，劲方医药目前都处第一梯队◈★，也就是说是最容易分羹的那一批选手◈★，这共同构成了它未来的想象空间◈★。
不过◈★，当前投资者要求趋严与搜子居住的日子2中字◈★，愈发青睐“确定性+稀缺性+成长性”兼备的标的◈★。确定性看“可验证的落地能力”◈★，稀缺性看“不可替代的独特价值”◈★，成长性看“可持续的增长潜力”◈★。
从这一维度看◈★，劲方医药已初步满足◈★：首款产品KRAS G12C抑制剂氟泽雷塞成功上市◈★，验证了其全流程研发与商业化落地能力◈★，确定性已然显现◈★；核心管线瞄准“不可成药”的RAS靶点太阳成集团tyc◈★，构建起从亚型特异性抑制剂到泛RAS抑制剂的完整布局◈★，凭借差异化研发壁垒形成技术护城河◈★；其中KRAS G12D抑制剂GFH375◈★、泛RAS抑制剂GFH276均处于全球第一梯队◈★，稀缺性突出◈★，具备全球化商业化潜力◈★。
相较而言◈★，为管线推进提供支撑◈★，劲方医药研发投入力度并不弱◈★。2022-2024年研发费用合计约7.86亿元◈★，2022-2023 年分别为3.12亿元◈★、3.32亿元◈★，2024年因临床后期项目成本优化同比降 57%至1.42亿元◈★。另外投入优先级明确◈★，研发投入集中于核心管线的临床开发◈★，其余资金将分配至其他候选药物研发◈★。随着核心管线的临床推进与商业化落地◈★，长期价值值得期待◈★。然而◈★，创新药投资高风险属性显著◈★，对劲方医药仍需重点关注以下核心风险◈★：
比如GFH375（KRAS G12D抑制剂）◈★、GFH276（泛RAS抑制剂）虽处全球第一梯队◈★，但均未进入关键性临床◈★。其二◈★，商业化放量不及预期风险◈★。已上市的氟泽雷塞面临安进同类产品竞争◈★，且KRAS G12C患者群体有限◈★；若医保谈判降价幅度过大或未能进医保◈★，将分别影响毛利率或可及性◈★。其三◈★，竞争加剧与现金流风险◈★，RAS靶点赛道吸引安进◈★、诺华等巨头入局◈★，GFH375◈★、GFH276的领先优势可能被缩小◈★；收入依赖license-out合作款◈★，若合作方暂停开发或未达里程碑◈★，将导致现金流波动◈★。但反之
亦然◈★，这是风险也是机会◈★。总结来看◈★，对于劲方医药的投资◈★，需从三个维度把握◈★：短期看BD现金流与氟泽雷塞放量◈★，中期看GFH375的胰腺癌适应证获批◈★，长期看GFH276引领的泛RAS疗法革命◈★。任何一处突破◈★，都有助于估值进一步起飞◈★。一审 石宛佳
下一篇 : 太阳集团app旧版下载zo0sko0icom性 MBA智库|包卜nba录像|
版权所有：吉林申博太阳城药业集团股份有限公司
